Por Rachel Murphy
Los inversionistas siempre buscan maximizar el retorno financiero. Los inversionistas de impacto, además, buscan generar cambios socioambientales. Todos están detrás de las mejores oportunidades. Sin embargo, ¿Cómo se decide quién accede a inversión y por qué? ¿Cuáles son los factores que influyen en este proceso?, ¿Qué valoramos y priorizamos, no solo como inversionistas, sino también como sociedad, al momento de elegir?
Nos hacemos estas preguntas no solo para entender mejor nuestros procesos de toma de decisión, sino porque también nos ayudará a identificar algunos retos y oportunidades en el sector de inversión de impacto. Se podría decir que una de esas brechas, pero también rutas a recorrer, es el género.
El caso empresarial “Gender-Smart”
- Mujeres como consumidoras
El tema de la equidad de género en los negocios ha sido bien documentado. El poder adquisitivo de las mujeres ha cambiado rápidamente en la última década, posicionándolas como las principales tomadoras de decisiones de consumo. En los Estados Unidos, por ejemplo, influyen en el 85% del total de las compras.[1]
- Mujeres como empleadas y proveedoras
La inclusión de las mujeres como empleadas y proveedoras ha sido uno de los factores más importantes para estimular la creación de trabajo, el crecimiento de los ingresos familiares y la reducción de la pobreza. En América Latina, se estima que el crecimiento del ingreso femenino representó el 30% de reducción de la pobreza extrema entre 2000-2010.[2]
Por otro lado, se ha demostrado que la diversidad en el lugar de trabajo tiene efectos monetarios en el rendimiento del negocio, como una mayor productividad e innovación, una mejor toma de decisiones y un incremento en la satisfacción y retención de los empleados.
- Mujeres como emprendedoras
Por último, amplia evidencia demuestra que las mujeres en puestos de liderazgo tienen un impacto significativo en el rendimiento empresarial. Un estudio descubrió que las empresas lideradas por mujeres CEO en el Fortune 1000 obtienen 3 veces más rendimiento en comparación con los negocios dirigidos mayormente por hombres del S&P 500.[3] Otro informe de Calvert Impact encontró que las mujeres en posiciones de liderazgo de compañías de cartera mejoraron los resultados de inversión.[4]
Sin embargo, ellas reciben significativamente menos dólares de inversión en todas los sectores y regiones. La inversión de capital de riesgo de los Estados Unidos en equipos femeninos alcanzó un máximo histórico en 2019, pero representa solo el 2.8% del capital invertido en todo el ecosistema de emprendimientos, mientras que los equipos masculinos recaudan un asombroso 85% del capital total.[5]
En América Latina, en inversión de impacto en particular, sólo alrededor del 20% de las empresas de cartera de impacto incluye mujeres en el equipo fundador.[6] No sorprende entonces que la falta de acceso a capital se perciba como la razón principal del fracaso de empresas dirigidas por mujeres.[7]
La brecha de género en el sector de inversión y de inversión de impacto en particular, persiste. Lo más alarmante no es solo que esa brecha es injusta, sino que también estamos perdiendo grandes oportunidades de negocios, negocios que tienen el potencial de transformar la realidad.
Uno de los factores más determinantes en la toma de decisión de inversión es la evaluación de la persona emprendedora y sus habilidades percibidas.[8] La pregunta es: ¿Qué buscamos en ella? ¿Qué se prioriza y valora? Pueden venir a la mente características tales como: visión, confianza en sí misma, carisma, toma de riesgos, compromiso total a toda costa, trayectoria y ambición.
Estas características suelen asociarse a los hombres, considerándolas opuestas a las mujeres. Dicha forma de pensar proviene de un prejuicio inconsciente de género. Los prejuicios inconscientes son estereotipos sociales que habitan fuera de la propia conciencia. Tomamos cientos de decisiones cada día y lo hacemos categorizando y tomando atajos. Tales estereotipos aprendidos son automáticos, no siempre intencionales, profundamente arraigados y capaces de influir en la toma de decisiones. ¿El resultado? Elegimos aquellas opciones con características parecidas a las nuestras, inclinándonos inconscientemente hacia una persona por su género y los rasgos que asociamos a él o ella.
Partiendo de esto, muchas veces la brecha de género en el sector de inversión inicia desde el momento de ver y evaluar el perfil de las personas emprendedoras, ya que históricamente hemos definido a un emprendedor exitoso como una persona con características altamente asociadas a los hombres. Tales asociaciones son estereotipos que afectan la forma en que evaluamos oportunidades de inversión. Debido a que nuestra sociedad ha definido históricamente a los emprendedores exitosos como personas con características asociadas usualmente a los hombres, tendemos a pensar en una persona de negocios como un hombre. Dichas asociaciones afectan la forma en que evaluamos las oportunidades de inversión, poniendo a las mujeres en desventaja automática.[9]
Un ejemplo de cómo se manifiesta esto es el “Questioning Bias”. Un estudio de una competencia de pitch reconocida en los Estados Unidos encontró que los panelistas hacen diferentes tipos de preguntas a hombres y mujeres, y eso afecta la cantidad de capital que recaudan. Los panelistas tienden a hacer preguntas de “promoción” a los hombres, sobre las ganancias potenciales de su negocio, como el tamaño total del mercado y el crecimiento proyectado de las ventas. Por el contrario, tienden a hacer preguntas de “prevención” a las mujeres, sobre pérdidas potenciales, tales como defender la participación en el mercado y la retención de clientes. Eliminando todos los demás factores, este sesgo de cuestionamiento resultó en 7 veces menos fondos para las fundadoras que respondieron preguntas de prevención como resultado de un sesgo inconsciente.[10]
Es importante recordar que hay una diferencia entre sexo y género. El sexo es biológico y el género una construcción social que se ve reforzada con el tiempo. Todos somos parte de este constructo social y necesitamos romper ese ciclo. No hay evidencia de que las mujeres no puedan poseer características y habilidades para liderar un negocio fuerte, igualmente capaces que los hombres de ser emprendedoras exitosas. Tenemos que tomar conciencia de cómo estos prejuicios inconscientes influyen en nuestras evaluaciones y decisiones al momento de seleccionar o trabajar junto a la diversidad de emprendimientos.
La equidad en la inversión es una gran oportunidad de negocio que estamos perdiendo. Invertir en mujeres emprendedoras no solo es lo correcto, también es económicamente beneficioso. Como agentes del sector de impacto, tenemos una responsabilidad mayor de contribuir a lograr una sociedad más justa y conectada. Demasiadas veces las mujeres emprendedoras son evaluadas como mujeres y no como emprendedoras, por lo tanto, pierden acceso a capital, inversión que es clave para impulsar sus negocios y sus vidas. Creemos que ahora es el momento de incorporar, con intención y compromiso, análisis y objetivos de equidad de género en todos nuestros procesos.
En Alterna, hemos trabajado en procesos de cultivación junto a mujeres emprendedoras para apoyar la superación de la multitud de brechas de género y así ellas propulsen sus negocios. A la vez, gestionamos formación para inversionistas con el objetivo de explorar cómo y por qué el sesgo de género influye en las decisiones de inversión, diseñando estrategias para generar evaluaciones justas y mejores oportunidades de negocio.
Actualmente, 66% de las empresas en nuestro fondo de inversión Catalyzer son dirigidas por mujeres. Este resultado es tanto intencional como no intencional. Es deliberado porque Alterna realmente valora la inclusión de todo tipo, e invierte tiempo y recursos para hacerla realidad. Sin embargo, también es circunstancial, porque al identificar los negocios sociales potenciales para la inversión, resulta que gran parte de esa cartera de empresas innovadoras y mejor preparadas para el crecimiento y el impacto son lideradas por mujeres.
Esto nos estimula a continuar cultivando une pipeline inclusivo y les invitamos a unirse. No podemos avanzar como región, sector, o mundo sin invertir en mujeres, y necesitamos que todas las personas en el ecosistema se sumen para generar un impacto duradero, sistémico y catalítico.
Sobre Rachel Murphy:
Rachel tiene amplia experiencia profesional en los sectores de innovación social y consultoría. En Alterna, apoya a emprendedores sociales para lanzar, fortalecer y escalar modelos de negocios de impacto implementando programas de cultivación. Además, lidera iniciativas para impulsar el emprendimiento femenino y la equidad de género en la región. Paralelamente, gestiona el programa de Fellowship, dirigido a jóvenes profesionales para promover el talento global en el sector de impacto. Como speaker en foros, ha moderado sesiones para identificar, comprender, desafiar y superar los prejuicios de género en el sector de emprendimiento e inversión.
[1] Greenfield Online for Arnold’s Women’s Insight Team, como se cita en Holland, Stephanie. Marketing to Women Quick Facts. http://she-conomy.com/report/marketing-to-women-quick-facts
[2] World Bank (2012). El efecto del poder económico de las mujeres en América Latina y el Caribe. https://www.bancomundial.org/content/dam/Worldbank/document/PLBSummer12latest.pdf
[3] Wechler, P. (2015). Women-led companies perform three times better than the S&P 500. Fortune. https://fortune.com/2015/03/03/women-led-companies-perform-three-times-better-than-the-sp-500/
4 Kumbuli, N., Moran, L., Pryce, J. (2018). Just good investing: Why gender matters to your portfolio and what you can do about it. Calvert Impact Capital. https://www.calvertimpactcapital.org/insights/gender-report
[5] D’Illard, J., Mascarenhas, N., & Page, H. Teare, G. (2019). Q2 2019 Diversity Report: Underwhelming Funding For Female Founders, We Ask VCs Why. Crunchbase News. https://news.crunchbase.com/news/q2-2019-diversity-report-underwhelming-funding-for-female-founders-we-ask-vcs-why/
[6] ANDE, LAVCA, & LGT Impact Ventures. (2016). El Panorama de la Inversión de Impacto en América Latina. https://lavca.org/impact-investing-rep/el-panorama-de-la-inversion-de-impacto-en-america-latina/
[7] Buckland, L., Cordobés, M. & Cruz, S. (2019). Inversión con un enfoque de género: Cómo las finanzas pueden acelerar la igualdad de género para América Latina y el Caribe. BID Invest & ESADE. https://digital-iadb.lpages.co/bid-invest-genero-y-finanzas/
[8]Gompers, P., Gornall, W., Kaplan, S., & Strebulaev, I. (2016). How do Venture Capitalists Really Make Decisions? NBER Working Paper Series, No. 22587. https://www.nber.org/papers/w22587
[9] Johansson, J., Malmstrong, M. & Wincent, J. (2017). Gender Stereotypes and Venture Support Decisions: How Governmental Venture Capitalists Socially Construct Entrepreneurs’ Potential. Entrepreneurship: Theory & Practice. https://www.researchgate.net/publication/313222599_Gender_Stereotypes_and_Venture_Support_Decisions_How_Governmental_Venture_Capitalists_Socially_Construct_Entrepreneurs’_Potential
[10] Conley, M., Higgins, T., Huang, L., Kanze, D. (2017). Male and Female Entrepreneurs Get Asked Different Questions by VCs — and It Affects How Much Funding They Get. Harvard Business Review. https://hbr.org/2017/06/male-and-female-entrepreneurs-get-asked-different-questions-by-vcs-and-it-affects-how-much-funding-they-get
ENGLISH
Gender equity and impact investing
By Rachel Murphy
Investors seek to maximize financial return. Impact investors seek to generate social and environmental impact on top of positive financial returns. Everyone is looking for the best opportunities. However, how do we decide who ultimately receives our investment and why? What are the factors that influence this decision? What do we value and prioritize, not only as investors, but also as a society, when identifying and closing investments and supporting entrepreneurs?
We ask ourselves these questions not only to better understand our decision-making processes, but also because they will help us to identify gaps and opportunities in the sector and incite positive change in the industry. One could say that one of those gaps, but also greatest opportunities, is gender.
The business case: Gender-Smart
- Women as consumers
The case for gender equity in business has been well documented. On the one hand, women’s purchasing power has changed rapidly in the last decade, positioning them as the main consumer decision makers. In the US, for instance, women influence 85% of total consumer purchases.[1]
- Women as employees & providers
On the other hand, inclusion of women throughout the value chain is one of the most important factors globally in stimulating job creation, growth in household income and poverty reduction. In Latin America, it is estimated that growth in female income represented a 30% reduction in extreme poverty between 2000-2010.[2]
Additionally, diversity within the workplace has been shown to have compounding effects on business performance, such as higher productivity and innovation, better decision-making, and increased employee satisfaction and retention. making, and higher employee satisfaction and retention.
- Women as entrepreneurs
Lastly, extensive evidence shows that women in leadership has a significant impact on business performance. One study found that women CEOs in the Fortune 1000 drive three times the returns as S&P 500 businesses run predominantly by men.[3] Another report by impact investor Calvert Impact found that women in leadership positions of portfolio companies improved investment outcomes.[4]
And yet, women receive significantly less investment dollars, across asset classes and regions. US venture capital investment in all-female teams reached an all-time high in 2019, yet represents only 2.8% of capital invested across the entire startup ecosystem, with all-male teams raising a staggering 85% of total capital.[5]
In Latin America, and in impact investing in particular, only about 20% of the companies in impact investment portfolios include women in the founding team[6]. Not surprisingly, lack of access to capital is perceived as the main reason for failure of women-run businesses.[7]
The gender gap in the impact investment sector persists. The most alarming aspect it is not only unjust, but that we are also missing out on great opportunities as it relates to business and impact.
One of the most important factors in investment decision making is the evaluation of the entrepreneur and his or her perceived skills.[8] The question at hand is: What do we look for in an entrepreneur? What is prioritized and valued? Characteristics such as vision, self-confidence, charisma, risk-taking, total commitment at all costs, track record, and ambition may come to mind.
These characteristics are characteristics that our society typically associates with men, which triggers “unconscious bias”. Unconscious biases are social stereotypes that form outside of one’s own conscience. As human beings, we make thousands of decisions every day, and this helps us to categorize information and create shortcuts. While it helps us to survive, the result is also that such stereotypes are automatic, not always intentional, deeply rooted in society, and capable of influencing decision making. The outcome? We often prefer those like ourselves, and unconsciously lean towards or away from a person because of gender and the characteristics we associate with that gender. Because our society has historically defined a successful entrepreneur as a person with characteristics that are highly associated with men, we tend to associate a businessperson with a man. Such associations affect the way we evaluate investment opportunities, putting women at an automatic disadvantage.[9]
One example as to how this manifests is the “Questioning bias”. One study of a 3-day pitch competition in the United States found that panelists tend to ask men and women different types of questions, and that affects how much capital they raise. Panelists tend to ask men majority “promotion” questions about potential gains of their business, such as the total market size and projected sales growth. On the contrary, they tend to ask women majority “prevention” questions about potential losses, such has defending market share and customer retention. Removing all other factors, this questioning bias alone resulted in 7X less funding for female founders that field prevention questions as a result of unconscious bias.[10]
It is important to remember that there is a difference between sex and gender. Sex is biological, and gender a social construct, which is reinforced over time. Nonetheless, there is no evidence that women cannot possess characteristics and skills to lead a strong business; in fact, the data shows they are strong leaders and many times outperform their male counterparts. We therefore need to be aware of how unconscious biases influence our evaluations and decisions when selecting and evaluating investment deals.
Gender equity in investment is a great business opportunity that we missing out on. Investing in female entrepreneurs is not only the right thing to do – it is also economically beneficial. As agents in the impact sector, we have a greater responsibility to contribute to a just society. Women entrepreneurs are too often evaluated as women and not as entrepreneurs, therefore losing access to capital, capital that is key to growing their businesses and their livelihood. The time is now to incorporate, with intention and commitment, gender analysis and goals in all our processes.
At Alterna, cultivate women entrepreneurs, supporting them to overcome the multitude of gender barriers they face in their entrepreneurial trajectory and scale their businesses. At the same time, we implement investor trainings with the goal of exploring how and why gender bias influences investment decisions and identifying strategies to overcome those biases to generate fair evaluations and improved business opportunities.
Currently, 66% of the companies in our Catalyzer investment fund are women-led. This result is both intentional and unintentional. It is intentional because Alterna truly values inclusion of all kinds, and invests time and resources to make it a reality. However, it is also unintentional, because when identifying potential social enterprises for investment, it turned out that the companies that are most prepared for growth & impact are led by women.
This motivates us to continue cultivating an inclusive pipeline, and we invite you to join. We cannot move forward as a region, sector, or world without investing in women, and we need everyone to join us to generate a lasting, systemic and catalytic impact.
Rachel Murphy:
Rachel has extensive professional experience in the social innovation and consulting sectors. At Alterna, she supports social entrepreneurs to launch, strengthen, and scale impact business models by implementing cultivation programs. Besides, she leads initiatives to promote female entrepreneurship and gender equality in the region. In parallel, she manages the Fellowship program, aimed at young professionals to promote global talent in the impact sector. As a speaker on forums, she has moderated sessions to identify, understand, challenge and overcome gender biases in the entrepreneurship and investment sector.
[1] Greenfield Online for Arnold’s Women’s Insight Team, como se cita en Holland, Stephanie. Marketing to Women Quick Facts. http://she-conomy.com/report/marketing-to-women-quick-facts
[2] World Bank (2012). El efecto del poder económico de las mujeres en América Latina y el Caribe. https://www.bancomundial.org/content/dam/Worldbank/document/PLBSummer12latest.pdf
[3] Wechler, P. (2015). Women-led companies perform three times better than the S&P 500. Fortune. https://fortune.com/2015/03/03/women-led-companies-perform-three-times-better-than-the-sp-500/
[4] Kumbuli, N., Moran, L., Pryce, J. (2018). Just good investing: Why gender matters to your portfolio and what you can do about it. Calvert Impact Capital. https://www.calvertimpactcapital.org/insights/gender-report
[5] D’Illard, J., Mascarenhas, N., & Page, H. Teare, G. (2019). Q2 2019 Diversity Report: Underwhelming Funding For Female Founders, We Ask VCs Why. Crunchbase News. https://news.crunchbase.com/news/q2-2019-diversity-report-underwhelming-funding-for-female-founders-we-ask-vcs-why/
[6] ANDE, LAVCA, & LGT Impact Ventures. (2016). El Panorama de la Inversión de Impacto en América Latina. https://lavca.org/impact-investing-rep/el-panorama-de-la-inversion-de-impacto-en-america-latina/
[7] Buckland, L., Cordobés, M. & Cruz, S. (2019). Inversión con un enfoque de género: Cómo las finanzas pueden acelerar la igualdad de género para América Latina y el Caribe. BID Invest & ESADE. https://digital-iadb.lpages.co/bid-invest-genero-y-finanzas/
[8] Gompers, P., Gornall, W., Kaplan, S., & Strebulaev, I. (2016). How do Venture Capitalists Really Make Decisions? NBER Working Paper Series, No. 22587. https://www.nber.org/papers/w22587
[9] Johansson, J., Malmstrong, M. & Wincent, J. (2017). Gender Stereotypes and Venture Support Decisions: How Governmental Venture Capitalists Socially Construct Entrepreneurs’ Potential. Entrepreneurship: Theory & Practice. https://www.researchgate.net/publication/313222599_Gender_Stereotypes_and_Venture_Support_Decisions_How_Governmental_Venture_Capitalists_Socially_Construct_Entrepreneurs’_Potential
[10] Conley, M., Higgins, T., Huang, L., Kanze, D. (2017). Male and Female Entrepreneurs Get Asked Different Questions by VCs — and It Affects How Much Funding They Get. Harvard Business Review. https://hbr.org/2017/06/male-and-female-entrepreneurs-get-asked-different-questions-by-vcs-and-it-affects-how-much-funding-they-get
